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研究

大和:降颐海(01579)评级至“优于大市” 升目标价至43.3港元

2019年6月12日 11:30:05

www.nrsns.comAPP获悉,大和发表研究报告称,海底捞(06862)旗下控股公司火锅调料公司颐海国际(01579)今年的第三方销售额目标超过关联方销售额目标,并通过将产品组合定为第三方销售来缓解毛利率压力。该行调低颐海投资评级,由“买入”降至“优于大市”,但将目标价上调27.35%至43.3港元。

大和表示,作为关联方销售的海底捞,现时有10%的火锅调料供应由其他独立供应商而非非颐海提供,致颐海对海底捞的销售增长可能放缓。对此,下调2019-2021年的关联方销售额目标,但管理层称来自清汤火锅汤底取代的影响,相对去年微不足道。在第三方销售方面,颐海已覆盖大部分一至三线城市,并继续进入低端城市。

大和还称,颐海的安徽马鞍山工厂能在今年带来7万吨新的生产力,并计划在2022年增加额外40万吨的生产力,以维持长期收益扩张。由于原材料成本压力导致今年毛利率受压,该行调低每股盈利2-3%,但预计压力能被快速增长第三方销售所抵消。

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