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研究

德银:降万洲(00288)目标价至9.5元 重申“买入”

2019年2月11日 14:00:23

www.nrsns.comAPP获悉,德银发表研究报告称,万洲国际(00288)在去年受多项意外事件影响,包括中美贸易摩擦、美国与墨西哥贸易磨擦、在中国爆发非洲猪瘟等,预期公司2018年盈利下跌11%。然而,该行预期在今年将会有好转,预计盈利有望增长16%,重申万洲“买入”投资评级,目标价由原来的9.9元下调至9.5元。

该行认为,万洲今年盈利好转主要由三项趋势带动。首先是中国的生猪供应下降,导致价格上升。从结构上来看,中国的生猪价格下行周期自2016年上半年以来维持了超过2年,生猪价格下跌令到一些生猪养殖户减少生猪生产能力,甚至在过去2年退出市场。同时,由于非洲猪瘟的影响,农业部已暂停大部分省份的跨省养猪运输,因此令到去年下半年某些地区的生猪价格进一步下跌。由于供应量减少,该行相信从2019年开始价格将会上涨。

另外,由于非洲猪瘟的爆发而暂停生猪的跨区域运输,取而代之是在当地屠宰并将其冷冻成冻肉运往主要市场。因此,河南、河北、辽宁、山东、湖南及湖北等重点产区的屠宰需求应有幅增加。在这些地区开展业务的公司理应会有更高的利用率及加工利润率。

该行又表示,去年1月至10月份的对美猪肉出口量及价值增速分别放缓至0.8%及0.9%,主要是因为墨西哥和中国的贸易冲突所致,而美国与墨西哥总统已于12月份签署一份新协议,若生效的话,墨西哥对美国猪肉产品的关税将从目前的20%降至零。美国与中国目前亦正就贸易问题进行新一轮谈判。今年中国和墨西哥出口关税下降的潜在空间较大,这将有助推动美国的出口需求。

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