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王涵点评10月PMI数据:总需求疲弱,企业分化收敛

2018年10月31日 12:03:10

本文来源于“王涵论宏观”微信公众号。

事件:10月制造业PMI为50.2,非制造业PMI为53.9。我们对此点评如下:

10月制造业PMI继续回落且各分项均有所下滑,指向总需求仍疲弱。10月制造业PMI连续2月下滑至50.2,为2016年7月以来最低值。拆分细项来看,各主要分项均有所下滑,其中生产量、新订单、新出口订单下滑幅度均较大,尤其是受到中美贸易摩擦影响,新出口订单已连续5个月处于50.0以下。从库存指标来看,产成品库存、原材料库存分项均有所回落,企业库存仍处于较低水平。值得注意的是,10月从业人员已降至今年2月以来低点。整体来看,总需求仍然疲弱。

王涵点评10月PMI数据:总需求疲弱,企业分化收敛

王涵点评10月PMI数据:总需求疲弱,企业分化收敛

大小企业分化已有所收敛。不同于前期大、中型企业的生产、新订单在需求偏弱且信用环境收紧下出现下滑,而小企业则受关税不确定影响提前备货出口促使生产偏强的情况,10月数据指向大小企业的分化已经有所收敛。10月份,大小企业的制造业PMI生产分项已经开始同步走弱。而从新订单来看,尽管大中企业回落而小企业回升,但回升幅度较小,指向两者的分化也有所收敛。从这个角度来说,总需求疲弱仍是影响企业生产意愿不足的关键因素。

王涵点评10月PMI数据:总需求疲弱,企业分化收敛

价格指标回落,指向PPI近期或有所企稳。9月PPI环比高达0.6%,但考虑到10月PMI中无论是购进价格还是出厂价格均有较大程度回落,同时政策也指向近期环保限产力度可能弱于去年,PPI近期或有所企稳。

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风险提示:地缘政治风险;国内外经济、政策超预期变化

(编辑:文文)


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